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烧碱2505主力合约今日继续偏弱运行，收盘报2723元/吨，跌幅3.47%。
数据来源：华闻期货交易咨询部、文华财经
波动逻辑
（1）高开工率与高库存并存。春节期间因运输限制，烧碱上游厂家库存常规性累库，节后库存仍处于高位。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存处于高位波动态势，最新厂库库存44.84万吨(湿吨)，环比下滑6.78%，同比下滑5.08%。全国液碱样本企业库容比25.05%，环比下滑2.07%，不过整体水平偏高。虽然节后有降库趋势，但速度较慢。此外，西北地区液碱交投平稳，部分厂家出货慢，库存上升。西南地区液碱市场有走弱迹象，企业开工维持，烧碱企业库存较前期略有增加。
烧碱周度企业库存（万吨）
数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联数据
同时，氯碱企业开工率维持在较高水平最新中国烧碱样本企业产能平均利用率为 85.6%，较上周环比提高1.7%，华北、华东、华南均有氯碱设备检修结束提负，其中华南提负较为明显，具体来看，华北提高1.8%，华东提高1.4%，山东产能利用率提高2.6%至 91.5%。在需求不足的情况下，市场供应相对过剩，对价格形成下行压力。尽管部分地区有氯碱设备检修情况，但3-5月春季检修计划尚不明确，诸如金岭、渤化等大厂检修计划未完全落地，市场对供应预期也存在不确定性，难以支撑价格上涨。若后续检修计划未能有效实施，供应端压力将持续存在。
烧碱周度产能利用率（%）
数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联数据
烧碱周度产量（万吨）
数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联数据
（2）氧化铝需求放缓。部分氧化铝装置投产时间推迟，使得其对烧碱的需求增长未达预期。作为新建产能，工厂应大量采购烧碱备货，但实际投产延迟，减少了烧碱的需求。同时，氧化铝现货价格持续下跌，利润率萎缩，导致其采购烧碱的积极性降低，山东氧化铝大厂前期收货量虽维持高位，但收货价下调，从930元/吨下调至860元/吨，且库存快速累积。
氧化铝周度产量（万吨）
数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联数据
非铝需求疲软。节后非铝终端恢复偏慢，采购意愿不足。节前非铝下游囤货透支了节后需求，节后市场需求青黄不接，对烧碱的需求大幅减少。部分非铝下游企业仅维持刚需备货，对高价烧碱抵触情绪强烈，如粘胶短纤市场价格下调，下游棉纱需求弱势，对原料消耗多依赖现有库存，导致粘胶厂库上涨，减少对烧碱的采购。
粘胶短纤周度厂内库存（吨）
数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联数据
（3）市场预期回落。节前市场普遍预期烧碱存在供需错配，认为氧化铝新产能即将投放且企业库存偏低，会引发大量备货需求，同时3月出口或偏强势，非铝需求也将保持增长。但春节后实际情况与预期不符，氧化铝采购不及预期、非铝需求反馈糟糕、出口出现阶段性颓势，导致市场看多情绪受到抑制，业者心态转弱，进而造成烧碱期价下行。节前市场的乐观预期在节后被证伪，引发市场价格调整。仓单压力影响。从2502和2503合约有大量仓单注册，多头接货能力不足，使得2503盘面进入交割月保持在低位，带动2505合约向下修复。仓单大量注销增加市场潜在供应，给市场参与者带来心理压力，促使价格下跌。
烧碱仓单数量（张）
数据来源：华闻期货交易咨询部、钢联数据
后市展望
近日配资在线炒股，烧碱期货大幅下行，主力合约基差接近于平水，不过下方空间已不大，最后交割日过后或是趋势反转时点，叠加主力下游送货量回升及出口增加，供需近日收紧及主产区现货价格回升影响，期价近期或触底震荡回升。