原油期货杠杆 “上对桌，不下桌”，投资人称现在是投资的最好时间

“外面的气温还是很高的，但长期深耕私募股权投资的这些投资人，其实从来没有走出过资本寒冬。”在6月21日的创投十年高峰论坛上，中金资本董事长单俊葆谈到投资环境时表示，现在是冰火两重天原油期货杠杆，外面是创业的火热，投资人感受到的是资本寒冬。

根据清科研究，2024第一季度，中国股权投资市场指数降至近三年低位。募资方面，新募集基金规模约为3530亿元，同比下降5%；剔除极值案例后投资金额同比下滑22.2%至1092亿元，在退出方面的案例数同比下降56.2%。

在这样的环境下，金沙江创投主管合伙人朱啸虎认为，现在是投资的最好时间点。“做投资的一直在说在别人恐惧的时候要贪婪，在别人贪婪的时候要恐惧，但是很多情况是在别人贪婪的时候更贪婪，在别人恐惧的时候更恐惧，这就是今天的一级市场。”他认为，今天的一级市场是最好的投资时点，现在是最低谷的时候，往任何一个方向走都是向上走。

单俊葆持同样的观点，在关注市场周期的同时，要注意另外一个周期，即新技术革命的周期，我们处在新周期的起点，“今天我们的确是在投资方面变得更谨慎了，但实际上私募股权投资是一个逆周期、长周期的操作，要形成长期资本和耐心资本。”

2021年起，中国已成为蔡司在全球最大的单一市场，也是最具创新活力、增长最快的市场之一。在2022/23财年，蔡司大中华区营收突破135亿元人民币，实现同比增长22%。

经过多年发展，进博会已经成为全球新品的首发地、前沿技术的首选地、创新服务的首推地。数据显示，过去五届进博会累计意向成交金额达3458亿美元。同时，进博会的开放红利不断惠及广大消费者，智利车厘子、南非柑橘等售价高昂的进口水果逐渐成为申城家庭餐桌上的“日常美食”，而这背后就有上海农商银行的创新探索。

往回看，单俊葆表示，2015、2016年也是资本寒冬，当时讨论最多的是IPO停板，形成堰塞湖，但今天来看那些年投资的企业，六七年后都迎来了非常好的机会。“很有可能在市场低迷的时候，恰恰是布局的好时候，正所谓平芜尽处是春山。”

投资讲周期，朱啸虎认为，中国过去二十多年一级市场的创业和投资经历了很多投资周期，从最早的门户网站，到游戏、电子商务、移动互联网，再到O2O、新消费、短视频、直播，但基本都是三年一周期。他认为，中国是第一次进入一个以十年为单位的长周期，这是对投资人的考验。

“目前的创投确实对于投资人来说是一个困难期，但也是一个洗牌的机会，”梅花创投创始合伙人吴世春则表示，“就像伟大的车手说过，在平坦的路上你甩不开一个对手，在泥泞的路上，你可以甩开十个对手。”因此，能活下来的不一定是最强大的，但一定是最适应环境的物种。

吴世春认为，过去几年有很多暴雷，很多企业看起来很强大，但是在环境的变化中，不能适应就倒下了，房地产领域如恒大，科技领域如摩托罗拉、诺基亚等，“倒下的时候连体温都是温的。”穿越周期要避免成为恐龙，看似强大但适应能力差，而是像熊猫一样进化。

对于未来的机会如何把握，吴世春曾在6月19日发布了一封公开信中称，“上对桌，不下桌。”他认为，要上“投资新质生产力”的桌，和“地方引导基金合作、做好返投”的桌，然后，坚持不下桌。

“我2000年应聘百度时，百度还在北大资源宾馆里，就像是一家皮包公司，但我坚信互联网是机遇，因此我选择留下，之后又不断抓住移动互联网、新能源赛道、商业航天的机会，现在生成式 AI从产业曲线上依然处在值得投资的时期，要紧紧抓住。”吴世春说。

对于未来的投资方向，峰瑞资本合伙人陈石认为，从科技角度来看泛AI的体系，软硬件基础设施、应用和具身智能这几个方面都会有大量的投资，以及低空经济领域的公司，未来会产生很大的变量。

嘉程资本董事总经理陈育英认为场景比技术重要，团队非常看好的方向是具备医疗级的、数据闭环的可穿戴设备，医疗健康与AI相结合，以及与能源、算力相关的，“我们觉得算力的尽头也是能源，所以在新能源这一块也有布局。“

不久前国务院办公厅发布的创投“十七条”，也是此次论坛不少投资人关心的话题。6月19日，国务院办公厅发布了《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，提及要培育多元化创业投资主体，拓宽创业投资资金来源，优化创业投资市场环境。

单俊葆表示，近一年来，政策的东风能够让大家对中国私募股权市场未来发展前景充满信心。

吴世春在演讲中还提到，美国在创新上有先发优势，中国在追赶上会有“后卷”优势，现在一个新科技的创新，还没有收回研发成本，中国创业者已经像潮水一样“卷”过去，“包括现在大模型已经开始卷价格了，进入了中国创业者熟悉的领域，我相信时间一定会在中国创业者和产业这边。”

举报第一财经广告合作，请点击这里此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。文章作者

刘晓洁